【权利360】天广中茂退市案例分析
天广中茂股份有限公司（002509，以下简称天广中茂或公司）因2020年4月9日至2020年5月11日陆续二十个买卖日的逐日收盘价均低于1元，于2020年5月27日被深交所终止上市 。投服中心对该公司退市原因进行了分析，供宽大OB视讯借鉴 。
一、 退市归因分析
（一）高溢价跨界并购 巨额商誉减值
天广中茂于2015年作价24.69亿元采办中茂园林及中茂生物100%股权后，跨界进入园林、食用菌行业 。收购实现初始，公司的营收及净利润虽出现大幅增长，但同样激增的还有应收账款 。同时，公司经营活动现金净流量也自2016年起由正转负并出现大幅流出态势，埋下了隐患 。尔后，中茂园林、中茂生物因盈利不达预期，公司于2018年、2019年对其计算计提了12.97亿元商誉减值筹备，亦导致公司出现自上市以来的初次吃亏 。这两家子公司的业绩承诺未实现，而承诺方又无力赔偿，给公司利益造成了进一步侵害 。
仔细观察，不难发现两家子公司存在较大的经营风险及估值不合理处 。例如，中茂园林在工程建设期间会占用大量资金且部门项目还需垫资，而运营资金本就不丰裕的天广中茂，无疑将面对较大的流动性风险 。事实批注，中茂园林因回款缓慢使得公司运营资金极端严重，以至诸多项目延期或歇工，公司经营环境进一步恶化 。对于中茂生物，凭据汗青经营数据显示，其市占率虽较低但毛利率却远高于同业可比公司，公司诠释称重要系销售价值高和均匀成本低所致 。现实上，中茂生物地点的食用菌行业企业多多，竞争极度强烈，且自2012年起国内食用菌产品价值已出现着落趋向，而公司关于高毛利率的理由显然与行业情况不符 。
（二）股东违规担保频发 公司内控存沉大缺点
凭据公司布告，2016年11月至2017年1月期间，公司股东邱茂国违规占用中茂园林资金计算1.8亿元，固然其占用资金后续已全数送还，但公司内控缺点的问题却依然存在 。凭据2020年4月24日深交所下发的纪律处罚决定，2017年3月至2018年11月期间，公司股东邱茂国通过期任董事长邱茂期及中茂园林、中茂生物的有关人员，在未经公司内部审批的情况下，使用中茂园林及中茂生物公章为其有关债务提供担保，担保金额计算约3.93亿元，直大公司退市时上述违规担保仍未能解除 。
（三）债务违约战投离场 公司流动性枯竭
2019年12月10日，天广中茂颁布《关于公司债券违约的布告》称，公司不能支付于2016年刊行的12亿元公司债券本金及利钱，导致内容性违约 。公司亦因而被债权人告状并提请破产沉整 。由于经营情况恶化、工程复工无望，天广中茂在2019年引入的战术投资东方盛来也在短功夫内选择脱离，使其解决债务的压力进一步加大 。值得一提的是，天广中茂的首创人陈秀玉、陈文团姐弟自公司跨界并购推高股价以来，就不休减持公司股票 。
二、 OB视讯行为分析
凭据东方财富网数据，投服中心发此刻收购中茂园林和中茂生物预案颁布当日及后3天，股吧内参加会商该事项的人数、评论数及有关文章的阅读量均较预案披露前有大幅增长 。其中，有OB视讯以为公司跨界收购有利于短期内提升股价；还有部门OB视讯感触两家标的公司质量太差，对这次并购事项极度绝望 。只管OB视讯否决和质疑的声浪很高，但在召开股东大会审议该事项当日，现场参会及参加网络投票的中幼股东却只有30人，且仅有8000股投了否决票，占出席会议中幼股东的持股比例不到0.03% 。
作为A股市场已经的“消防第一股”天广中茂因盲目跨界收购、违规担保等原因导致业绩巨亏，并一步步陷入债务�；�，最终失去市场认可，触发强造退市，究其原因，寂仔公司投资决策的不审慎，也有董事履职不充分、股东参加不积极的问题 。投服中心呼吁中幼OB视讯做积极股东、参加公司沉大决策，也同时呼吁上市公司美满公司治理、提高公司质量，切实守护中幼OB视讯的合法权利 。
